主营业务疲软,比特币“副业”狂飙:MicroStrategy的疯狂赌局 尽管核心业务表现平平,但作为美股最大的“比特币代理”,MicroStrategy的股价却与比特币深度绑定,过去两年涨幅甚至超过了大牛股英伟达。这种“主业拉跨,副业暴涨”的奇特现象引发了市场广泛关注
主营业务疲软,比特币“副业”狂飙:MicroStrategy的疯狂赌局
尽管核心业务表现平平,但作为美股最大的“比特币代理”,MicroStrategy的股价却与比特币深度绑定,过去两年涨幅甚至超过了大牛股英伟达。这种“主业拉跨,副业暴涨”的奇特现象引发了市场广泛关注。然而,随着MicroStrategy公布了最新财报,其未来前景也面临着新的挑战。
业绩低迷:巨额亏损叠加减值准备
10月30日,MicroStrategy发布了最新财报,数据显示,其软件业务收入下降了10%,至1.161亿美元,低于分析师预测的1.225亿美元;净亏损达到3.4亿美元,这是公司连续第三个季度亏损,亏损幅度较去年同期1.4亿美元显著扩大。
亏损的主要原因是公司对其约180亿美元的比特币库存计提了4.12亿美元的减值准备。这一举措反映了公司对比特币价格未来走势的谨慎态度,同时也凸显了其主营业务的疲软。
加码布局:未来三年计划筹集420亿美元继续买比特币
尽管业绩表现不佳,但MicroStrategy却毫不犹豫地加大了对比特币的押注。公司宣布将在未来三年内筹集420亿美元,包括210亿美元的股权和210亿美元的固定收益证券,以购买更多的比特币。
公司总裁兼首席执行官Phong Le表示:“我们的重点仍然是通过利用资本的数字化转型来增加对股东的价值创造……作为一家比特币财务公司,我们计划使用额外的资本购买更多的比特币作为财务储备资产。”
股价狂飙:2022年以来上涨1700%,超过比特币涨幅
MicroStrategy的股价走势与比特币价格密切相关,其疯狂涨幅甚至超过了比特币。2022年以来,MicroStrategy股价飙涨1700%,同期英伟达仅上涨约870%。在美国大型股票中,MicroStrategy的表现仅次于二手车销售平台 CarvanaCo. ,后者在破产恐慌消退后,股价升值超过4300%。
今年以来,MicroStrategy一度上涨300%,超过比特币约70%的涨幅。这主要得益于公司联合创始人兼董事长 Michael Saylor 的杠杆投资策略:通过可转换票据融资等方式,以约1%的利率借款购买比特币,而比特币过去四年的复合增长率约为50%。
对于MicroStrategy的未来发展,分析师存在分歧。一方面,有分析认为,当前公司股价较资产价值溢价已经过高,预计不会继续上涨。TDCowen 的股票研究总监 Lance Vitanza 认为,考虑到收入下降和现金流受限,MicroStrategy的股价将停止飙升,预计价格将在 200 至 215 美元之间稳定。
另一方面,也有分析师认为,明年的新会计准则会对公司持有的比特币以市价估值,从而扭转 MicroStrategy 的亏损局面,公司股票依然值得 “买入”。BenchmarkCo. 董事总经理 Mark Palmer 表示:“公司将几乎一夜之间从负收益变为正收益,不仅形象会更好,而且公司可能会被纳入要求正收益的一些指数。”
杠杆投资:利用可转换债券融资,加大比特币押注
早在 2020 年 8 月,也就是疫情爆发后,MicroStrategy 便决定开始投资比特币以对冲通胀,这一决策使其成为全球最知名的“比特币代理”。在过去四年中,MicroStrategy 发布了大约 40 次比特币购买公告,目前已经累积了价值约 180 亿美元的比特币,使其成为美股上市公司中持有比特币最多的公司。
MicroStrategy 一开始用现金流买,后来通过可转换票据等工具筹集资金加杠杆买,并计划探索其他融资方式以购买更多比特币。Saylor 本月在一场公开活动上表示:“我们基本上是通过利用可转换债券市场来创造杠杆……随着时间的推移,我们将探索固定收益市场,将考虑发行优先股——本质上是一种掉期。”
资金筹集:未来三年计划筹集 420 亿美元,继续购买比特币
MicroStrategy 已经公布了未来几年的购买计划。隔夜发布亏损财报后,MicroStrategy 宣布计划在未来三年内筹集 420 亿美元,以购买更多的比特币。
此次融资计划将包括两部分:210 亿美元的股权和 210 亿美元的固定收益证券。公司表示,将利用这笔资金继续扩大其比特币持有量,并将比特币作为其主要财务储备资产。
股价估值:200% 的溢价,但新会计规则或扭转局面
MicroStrategy 的股价目前较其资产价值溢价达到了 200% 以上。对于这种超高的溢价,有分析师表示担忧,但也有分析师期待明年会计准则改变给公司带来的潜在利好。
目前,比特币资产在 MicroStrategy 账簿上的价值仅为 60 亿美元,不到当前市值的三分之一。如果这些比特币以市值重新评估价值,将为 MicroStrategy 带来大量收入。据彭博汇编的分析师估计,新会计规则明年会给 MicroStrategy 带来约 20 亿美元的净利润,与今年的约 2000 万美元亏损形成鲜明对比。
MicroStrategy 的疯狂赌局引发了市场广泛关注,其未来发展充满了未知。公司主营业务表现平平,但其对比特币的巨大押注却为其带来了惊人的回报。
未来,MicroStrategy 的发展将取决于比特币价格的走势、新会计规则的实施以及公司是否能够成功筹集到足够的资金来继续扩大其比特币持有量。
这是一个高风险高回报的赌局,最终的结果将取决于时间和市场的检验。
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