核心理由非常明显：尽管面临多种经济挑战，美国股市一直表现出极强的韧性。S&P 500指数中的公司利润一直保持稳健增长，超过市场的预期，这向市场传递了积极信号
核心理由非常明显：尽管面临多种经济挑战，美国股市一直表现出极强的韧性。S&P 500指数中的公司利润一直保持稳健增长，超过市场的预期，这向市场传递了积极信号。迄今为止，我们尚未看到大规模的经济衰退或明显的经济放缓迹象。市场已经预先调整了可能出现的通货膨胀情况。此外，美联储已明确表示将在11月之后暂停加息，这将为股市注入一针强心剂，特别是在年底前。
尽管宏观经济环境仍然不稳定，但主要股票指数已成功突破了交易区间，这表明投资者的风险偏好正在逐渐恢复。同时，得益于Three Arrows和FTX等支持，加密货币市场也变得更加热门。
随着宏观经济前景逐渐明朗化，比特币价格已经从低点反弹了40%。随着通货膨胀讨论逐渐淡化，投资者的关注再次转向了高增长股票和人工智能领域。随着经济状况进一步稳定，我坚信比特币价格仍然有上涨潜力。
美股：持续走高
美国股市持续上涨，而比特币价格在过去几个月中保持相对稳定。尽管最近没有发布重要的经济数据，但已有数据表明，在当前高利率环境下，美国经济依然表现出强大的韧性。虽然我们没有看到惊人的经济增长，但也没有迹象表明即将出现严重的经济衰退或大规模的市场回撤。第三季度的GDP增长估计超过了3%，超过了亚特兰大联储的预测。
在经济复苏的背景下，2022年见证了生产力的回升，这将有助于缓解招聘速度放缓的影响。尽管就业增长已经减缓，但我们还没有看到任何严重的就业问题。
然而，我个人认为，高利率环境可能会持续一段时间，但我不太明白美联储为何仍然考虑继续升息。尽管市场预测美联储可能会在十一月再次加息，但我尚未看到支持这一观点的充分理由。最近的通胀报告显示，通胀压力略微偏高，但主要是由于石油和能源价格上涨所致。核心通胀指数有望逐渐改善，年度通胀率的下降趋势将持续下去。
美联储似乎已经开始认识到继续提高利率可能带来的经济风险，例如银行贷款减少、汽车贷款逾期率上升、商业地产市场的不稳定以及学生贷款重新开始计息可能给消费者带来的困扰。然而，迄今为止，这些风险似乎还没有对经济造成实质性的损害，数据仍然显示我们的经济状况良好。
S&P 500：成长股的偏好日益增强
最近，我们可以观察到标普500指数对成长型股票的偏好明显增强。这种趋势在当前高利率环境下尤为明显，相对于防御型和周期性股票，像苹果、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、微软、Meta、英伟达以及特斯拉这样的七巨头成长型科技公司可能会获得更高的市值估价。
有趣的是，在利率开始上升之前，成长型公司已经提前延长了他们的债务到期时间，以确保能够锁定历史低利率。此外，标普500指数中公司的现金对总债务比率仍然相对较高，成长型公司的比率为53%，而周期性公司和防御性公司分别为28%和14%。这意味着，如果利率在一段时间内保持较高水平，成长型公司可能会获得更多的利息收入。
回顾2022年，利率的急剧上升导致市盈率普遍下降，尤其是成长型股票。然而，今年我们看到，尽管利率持续高位，市盈率却在扩大。深入分析基本面数据表明，与周期性和防御性股票相比，成长型股票的市盈率可能会继续扩大。
展望未来，平均利率预计将高于金融危机之后的水平。这可能会导致利息支出增加，对标普500指数公司的盈利产生负面影响。但是，成长型公司在2020年推迟债务到期日的做法有助于在新的正常利率水平下限制损失。鉴于不同公司之间杠杆率的显著差异，防御型和周期性股票可能会因相对较高的债务水平而受到更多冲击。因此，成长股估值与利率之间的关系可能比大多数人想象的更加复杂。
宏观视角：八月份 CPI 及未来展望
8月份核心CPI再次上升，经过几个月的减速。其中一部分原因是航空票价大幅上涨，以及核心服务价格（租金除外）和非住房价格也有所上涨。虽然有人预计核心PCE通胀率可能会轻微上升，但PPI的详细数据显示商品价格可能再次上涨。然而，美联储可能会坚持其计划，我认为他们可能会在11月份将利率上调25个基点。这符合我们持续稳健增长和稍高于目标的通胀率。可能会有一段时间保持高利率，这与粘性通胀有关，可能会导致价格上升。亚特兰大联储的工资追踪器显示工资略有下降，但仍支持2%的通胀目标。风险包括工会谈判可能导致劳动力成本上升，以及如果国会未能采取行动，可能导致政府关门。
经济增长似乎在多个领域呈现多样化，从服务支出向更多的消费品、商业投资和住宅投资转变。尽管制造业产值略有下降，但低失业申请和适度的工业生产增长表明经济表现强劲。
即将召开的联邦公开市场委员会会议和房地产数据将成为关注焦点。鉴于最近通胀保持稳定和劳动力市场出现微弱迹象，美联储可能会维持政策利率的稳定。他们的预测可能会显示2023年的GDP增长和失业预期有所下降。核心PCE的预测也可能会有所下调。虽然由于供应紧张，住房开工数量预计将增加，但高利率和高房价可能会对增长构成限制。
劳动力市场显示出一些放松的迹象，例如职位空缺与失业人数的比率略微下降，失业率略微上升。但劳动力需求仍然强劲，因此看起来更像是在维持超过4%的工资增长水平上实现正常化。
亚特兰大联储的工资追踪器也证实了工资增长放缓的趋势。粘性通胀和粘性劳动力成本似乎存在一定关联。即将举行的汽车工会谈判对未来的价格通胀至关重要。此外，ISM服务业的快速增长可能反映了能源成本的上升。但预计由于消费者支出强劲且广泛增长，第三季度的GDP将表现强劲。
感谢阅读，我们下期再见！
声明：本文内容来源自网络，文字、图片等素材版权属于原作者，平台转载素材出于传递更多信息，文章内容仅供参考与学习，切勿作为商业目的使用。如果侵害了您的合法权益，请您及时与我们联系，我们会在第一时间进行处理！我们尊重版权，也致力于保护版权，站搜网感谢您的分享！(Email:[email protected])
