以太坊使用情况剖析：探寻背后的驱动力量和未来潜力专业投资者开始接受以太坊未来可能承载流行应用的想法，但对许多人来说，其相关资产ETH的投资案例仍在很大程度上不明朗。与具有明确估值方法的传统资产不同，大多数加密资产（如ETH）缺乏众所周知的基本面
以太坊使用情况剖析：探寻背后的驱动力量和未来潜力
专业投资者开始接受以太坊未来可能承载流行应用的想法，但对许多人来说，其相关资产ETH的投资案例仍在很大程度上不明朗。与具有明确估值方法的传统资产不同，大多数加密资产（如ETH）缺乏众所周知的基本面。因此，当以太坊社区成功激发投资者的好奇心，表达他们日益普及的愿景时，它提出了一个关键问题：普及如何转化为投资潜力？普及实际上对ETH的长期供需有何影响？
去年年底，我们尝试回答这些问题。我们研究了以太坊的机制，探讨了协议规则和用户交互如何共同影响ETH的供需方程。我们忽略了类比和意识形态解释，专注于直接影响ETH价值的可衡量因素，以及每个因素的相对重要性。分析让我们得出一个关键见解：ETH价值的主要驱动力是对以太坊交易的需求——而不是质押收益、货币采用、金融抵押品或其他任何东西。有趣的是，这取决于用户愿意为以太坊提供的服务花多少钱。
虽然我们认为这是向前迈出的重要一步，但这也引发了更多问题。如果交易费应该成为长期投资者关注的焦点，那么以太坊上的哪些用例会推动费用支出？哪些类别的用例将推动未来的费用支出？每项以太坊服务对交易成本有多敏感？
本报告旨在回答这些后续问题，或使我们更接近回答这些后续问题。我们将展示一个新模型的结果，该模型对一段时间内的以太坊交易数据进行分类和汇总，让我们能够看到用户在不同服务（例如市场交换和稳定币转账）上花费了多少钱，以及推动此类交易的主要项目。换句话说，我们将全面分析以太坊的使用情况，但从用户实际花费的钱来看。
最后，我们希望进一步讨论Ether的合理投资策略。这一次，通过衡量以太坊用户一直在努力实现的目标，希望我们的答案能让我们更接近想象甚至估计它未来的用途。
以太坊的使用主要由应用程序交互和代币转移决定
自诞生以来，以太坊的使用发生了重大变化。最初，以太坊主要用作简单资产转移的场所，这是一个仍然很重要的基础用例，但后来被与应用程序和基础设施的更复杂的交互所掩盖。
早期，以太坊被设想为“世界计算机”——一个能够执行任何类型的自定义指令并托管全球可访问、不可停止的应用程序的平台。为了实现这些崇高的目标，以太坊开发人员将灵活性和可访问性作为协议属性的优先考虑，依靠大众的复杂性来迭代平台设计并部署有用的项目。
因此，考虑到其全球影响力，以太坊已发展成为一个投机游乐场，这也许并不令人意外。它拥有各种定制的数字资产和应用程序，以及越来越多的附加基础设施组件，这些组件塑造了整体用户体验。它吸引了大量用户需求；2024年上半年的费用支出总额接近15亿美元——相当可观，但明显低于2021年上半年牛市高峰期的35亿美元。
根据我们的数据显示，到2018年（以太坊诞生的第三年），以太坊的实用性开始不断扩大。交易费曾经主要用于简单的转账和管理原始的智能合约，现在扩展到简单的应用程序、数字身份系统和业务运营（例如链上提款）。随着功能性应用程序的增多，这一趋势仍在继续，特别是在金融和博彩领域，例如Etherdelta、Idex和Etheroll。
在这个阶段，用户不再只是发送代币，而是参与复杂的多步骤交互，这些交互充分利用了以太坊的自动执行和可组合性。交易一下子触及许多应用程序，无缝地检查结算过程中的指令。
自2020年以来，一种新兴趋势是采用平台基础设施，这些基础设施要么是由一般开发人员根据用户需求创建的，要么是由以太坊基金会本身创建的。这些发展扩展了以太坊，要么重新调整了其底层工作方式。这包括协议质押、MEV、桥梁、预言机和第二层技术等，它们都已成为以太坊机器工作方式不可或缺的一部分，并表明了未来对更高级用途的追求。
从表面上看，以太坊能够通过更复杂的交易持续提供更高的效用，这对ETH的需求有利。然而，残酷的事实是，一小部分服务始终占据以太坊使用的大部分，而这些服务主要围绕投机或简单的价值转移，不一定是以太坊基金会开发人员最初设想的复杂“现实世界效用”用例类型。
现在我们已经看过了总体情况，让我们看一下每个主要使用类别以及哪些子类别和/或特定项目正在推动此类活动。
应用程序交互主要由市场主导，尤其是Uniswap
随着以太坊生态系统的发展，用户使用的应用程序类型也变得越来越广泛。然而，有一类应用程序一直占据主导地位：数字资产交易所。具体来说，就是用户交易长尾加密资产（包括可收藏和可替代的加密资产）的市场。
在最初的两年里，以太坊只是一个实验场所，开发人员通过Etherdice和Rouleth等简单的赌博应用程序测试该平台的功能。这些早期的应用程序意义重大，因为它们展示了以太坊处理不仅仅是基本交易的潜力，为后来的复杂应用程序奠定了基础。
如今，按交易费计算，90%以上的使用都是在市场上。如上所示，这是一个剧烈的转变——游戏、网络钓鱼诈骗和NFT应用程序周期性地占据主导地位——但自2020年夏季以来，以Uniswap为首的链上交易所（通常称为DEX）或多或少一直是以太坊上的主要用例。
仅Uniswap就持续占据了以太坊交易费用的很大一部分——2024年上半年为15%。这证明了以太坊提供的核心价值以及其用户对自由投机数字资产（如ETH、应用程序代币和稳定币）的能力。
虽然NFT交易所在2021年的狂热中出现了大幅增长，但此后它们在交易费用中的相对份额急剧下降。2022年上半年，OpenSea占据了所有应用程序交易费用的近一半（42%），总额超过5亿美元（5.72亿美元）。但需求的下降是如此之大，以至于仅在2022年第一季度使用OpenSea的费用（4.33亿美元）就超过了此后所有NFT市场的总和（2022年第二季度-2024年第三季度，2.96亿美元）。
1inch、0x和MetaMask等其他交易所也为金融服务作为应用程序使用的主要子类别做出了重大贡献，而Maestro等新参与者的出现表明，这一类别的竞争仍在继续，并且对用户友好、流动性强、长尾交易的需求持续存在。
虽然以太坊支持各种各样的应用程序，但市场（尤其是Uniswap）是主要驱动力。显然，能够轻松访问、透明地在同一结算系统中交易资产是用户交易效用的核心组成部分。
代币转移以以太币和稳定币为主
以太坊上另一个长期存在的基础用例是代币转移，它们继续在网络活动中发挥核心作用。随着以太坊生态系统的扩大，转移的代币类型也显著多样化，但就交易费支出而言，以太币(ETH)和稳定币已成为主导资产。
作为以太坊上第一个且一度是唯一的主要资产，以太币自然占据了与代币转移相关的大部分费用支出。然而，2017年ERC-20标准的引入和最终采用引发了重大转变，以太坊生态系统中铸造的各种新代币发挥着越来越重要的作用。该标准概述了如何轻松创建可定制的代币，从而在通常被称为“ICO热潮”的时代引发了数字资产的爆发。随着越来越多的代币被创建和交易，以太坊资产的格局以及用户愿意为转移这些资产支付多少钱，焕发了新的生机。
从那时起，稳定币就成为交易活动的重要组成部分。从2019年年中开始，Tether(USDT)开始成为广泛使用的交易对和熟悉的交换媒介，而随着2020年底Circle推出USDC，稳定币类别的影响力才有所增长。在以太坊的费用格局中，在某些时期，稳定币转账的费用已经可以与ETH相媲美甚至超过ETH。
虽然USDT和ETH仍然是交易费方面最重要的代币，但更广泛的数字资产生态系统已经引入了数百万种其他代币。其中许多代币以某种方式与特定应用程序或项目相关联，从而促进了以太坊上代币转移活动的长尾。
NFT的复兴极大地促进了2018年发布的ERC-721标准，并在2021年末和2022年产生了最大的影响。然而，随着炒作的消退，与转移NFT相关的交易也随之消退，导致其在生态系统中的存在感减弱，但仍然具有相关性。
总体
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