比亚迪：插电混动“救驾”，价格战背后是利润率的“戴维斯双击”2024年10月31日，比亚迪（SZ：002594）发布《2024年三季度报告》：1-9月共交付274.8万辆、同比增长32.1%；前三季营收5022.5亿、同比增长18.9%；扣非净利润231.9亿、同比增长19.9%。在挤压燃油车市场份额的同时，比亚迪选择坚持纯电、插电混动“两条腿、齐步走”的战略，而插电混动车型在近年来展现出强大的竞争力，成为比亚迪销量增长的关键因素
比亚迪：插电混动“救驾”，价格战背后是利润率的“戴维斯双击”
2024年10月31日，比亚迪（SZ：002594）发布《2024年三季度报告》：1-9月共交付274.8万辆、同比增长32.1%；前三季营收5022.5亿、同比增长18.9%；扣非净利润231.9亿、同比增长19.9%。在挤压燃油车市场份额的同时，比亚迪选择坚持纯电、插电混动“两条腿、齐步走”的战略，而插电混动车型在近年来展现出强大的竞争力，成为比亚迪销量增长的关键因素。
插电混动车型“救驾”，背后的逻辑是什么？
比亚迪的成功并非偶然，其插电混动车型的崛起有着深刻的内在逻辑。新能源车销量增长主要来源于首次购车者和燃油车主。首次购车者通常选择纯电动车，而开惯了燃油车的用户则更易陷入“里程焦虑”。插电混动车型的出现则弥补了这一缺憾，其卓越的驾控体验，油耗相当于1.0L排量、价格相当于1.5L、动力远胜3.0V6，让消费者在享受新能源车带来的便利的同时，也不必担心续航问题。
随着中国新能源车市场进入“深水区”，纯电动车增长放缓，插电混动车将成为未来市场的主力。而充电桩安装问题在全球范围内普遍存在，这也成为制约纯电动车保有量迅速增长的另一个因素。比亚迪等能够提供插电混动产品的车企，相比特斯拉等新势力，拥有更广阔的市场空间。
“价格战”背后的真相：利润率的“戴维斯双击”
2024年伊始，比亚迪就“打响价格战第一枪”，并取得了辉煌的战果。9个月销量达2023全年的90%，但比亚迪并非“利润换销量”，而是越打利润率越高。
1. 毛利润率的稳步提升
比亚迪毛利润金额快速拉升，从2021年的281亿增至2024年前三季的1043亿，同比增长125%。毛利润率也从2021年的13%提升至2024年前三季的20.8%，远超特斯拉的18.4%。这表明比亚迪在“价格战”的同时，也注重成本控制，有效提升了盈利能力。
2. 费用管理的精细化
比亚迪的管理费用率稳定在3%以下，2024年前三季仅为2.5%，体现了公司对费用的严格把控。而市场费用率则逐年提高，主要原因是“售后服务费用”随保有量增长而增加。值得注意的是，比亚迪将其投入研发费用高达333亿，远超特斯拉的232亿，展现了公司对技术创新的重视和投入。
3. 净利润的几何级数增长
营收、毛利润率双双增长，比亚迪实现“戴维斯双击”，净利润呈几何级数提高。2024年前三季，比亚迪净利润达到231.9亿，远超同期特斯拉的342亿，更不用说20.7亿美元的碳排放配额收益。这表明比亚迪不仅在销量上取得突破，更是在盈利能力上实现了质的飞跃。
资产质量和经营活动现金流的分析
除了销量、营收、利润，投资者还需关注比亚迪的资产质量和经营活动现金流。
1. 激进折旧策略带来的影响
比亚迪采取激进的折旧策略，通过处置/报废淘汰不够先进的设备，加大本期成本，降低未来资产减值风险。这种策略虽然在短期内会影响利润，但可以帮助公司在未来轻装上阵，并保持技术先进性。
2. 经营活动现金流净额的下降
2024年前三季，比亚迪经营活动现金流净额同比下降42.5%，主要原因是公司缩短了与供应商合作的账期，减少了资金占压。虽然短期内会影响经营活动现金流，但这一举措将帮助公司获得更优惠的价格，并在长期内带来更大的收益。
3. 车企负债率高的分析
汽车行业负债率普遍较高，主要原因是重资产投入和产业链顶端地位。比亚迪在2019年有息负债达到峰值622亿，但通过积极的财务管理，成功将有息负债降至2024年前三季的304亿，并实现了净利息收入的持续正值。这表明比亚迪已经成功摆脱了高负债的困境，财务状况更加健康。
比亚迪的成功不仅体现在销量和利润的增长，更体现在其对技术创新的投入、精细的费用管理和健康的财务状况。插电混动车型“救驾”，价格战背后的利润率“戴维斯双击”，都展现了比亚迪强大的竞争力和发展潜力。相信比亚迪将在未来继续领跑新能源汽车市场，并以其卓越的创新能力，为世界汽车产业带来变革。
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