以太坊ETF为何表现逊色？比特币ETF的狂热为何难以复制？尽管现货比特币ETF在10个月内吸纳了近190亿美元的资金，但7月份开始交易的以太坊ETF却未能引起同样的市场热情，其表现远逊于比特币ETF。自推出以来，现货以太坊ETF的净流出量已达5.56亿美元，仅本周净流出量就达到800万美元
以太坊ETF为何表现逊色？比特币ETF的狂热为何难以复制？
尽管现货比特币ETF在10个月内吸纳了近190亿美元的资金，但7月份开始交易的以太坊ETF却未能引起同样的市场热情，其表现远逊于比特币ETF。自推出以来，现货以太坊ETF的净流出量已达5.56亿美元，仅本周净流出量就达到800万美元。这引发了人们的疑问：为什么以太坊ETF如此不受待见？
资金流入背景
首先，需要承认，比特币ETF的成功确实打破了多项纪录，被誉为史上最成功的ETF之一。贝莱德和富达发行的IBIT和FBTC在上市后的前30天内分别募集了42亿美元和35亿美元，打破了贝莱德旗下另一款基金ClimateConscious在2023年8月创下的22亿美元的纪录。
尽管以太坊ETF未能复制这种轰动效应，但其中三只基金仍然跻身今年表现最佳的25只ETF之列。贝莱德的ETHE、富达的FBTC和Bitwise的ETHW分别吸纳了近10亿美元、3.67亿美元和2.39亿美元的资产——对于成立两个半月的基金来说，这已经相当不错了。
TheETFStore总裁NateGeraci表示，从流入量来看，现货以太坊ETF永远无法挑战现货比特币ETF。他解释道，以太坊的市值约为比特币的四分之一，这应该可以合理地反映出现货以太坊ETF相对于现货比特币ETF的长期需求。
Grayscale的ETHE阴影
问题在于，Grayscale的ETHE大量流出掩盖了其他以太坊ETF的表现。ETHE于2017年成立，最初不允许投资者赎回其份额，资金被困在产品中。这种情况在7月23日发生了改变，Grayscale获得了将其信托转换为正式的ETF的批准。
转换时，ETHE拥有约10亿美元的资产，但已遭受近30亿美元的资金流出。值得注意的是，Grayscale的比特币ETF–GBTC–也经历了类似情况，自1月份转换以来，已处理了超过200亿美元的资金流出。不过，贝莱德和富达的现货比特币ETF的出色表现足以抵消GBTC的损失。
缺乏质押收益
比特币和以太坊之间的一个主要区别是，投资者可以质押以太坊。这意味着将以太坊锁定在以太坊网络中，以获得以太坊支付的收益。然而，以太坊ETF目前的形式不允许投资者参与质押。
因此，通过ETF持有以太坊意味着错失质押收益（目前约为3.5%），并向发行人支付0.15%至2.5%的管理费。虽然一些传统投资者不介意放弃收益以换取ETF的便利性和安全性，但对于加密货币原生投资者而言，寻找其他持有以太坊的方式更有道理。
加密数据公司KaikoResearch分析师AdamMorganMcCarthy指出，对于精通加密市场并管理资金的基金经理来说，购买以太坊ETF似乎没有必要。他们可以选择付费接触ETH敞口，或者直接购买以太坊并将其质押给提供商，以获得收益。
营销困境
以太坊ETF面临的另一个障碍是，一些投资者可能难以理解以太坊的核心用例。与比特币的发行量有限且可被视为对冲通胀工具不同，以太坊作为一个去中心化、开源的智能合约平台，其价值的增长需要更复杂的解释。
彭博行业研究ETF分析师EricBalchunas在5月份写道，以太坊ETF在打入传统投资者群体时面临的挑战之一是将其目的和价值提炼成易于理解的内容。
性价比差
事实上，今年ETH本身的表现并不太好，自1月1日以来仅上涨了4%，而BTC上涨了42%。加密货币交易公司GSR研究主管BrianRudick认为，比特币ETF的成功部分归因于投资者冒险精神和对错失机会的恐惧，这些ETF主要由散户驱动。
他指出，自ETF推出以来，ETH的价格已下跌30%，这极大地抑制了散户购买以太坊ETF的热情。一些人认为以太坊处于比特币和Solana之间，缺乏明显的优势。
估值不具吸引力
最后，传统投资者可能认为ETH目前的估值并不吸引人。ETH的市值约为2900亿美元，已经超过了全球任何一家银行，仅次于摩根大通和美国银行。
尽管这可能是一种不恰当的比较，但加密对冲基金LekkerCapital创始人QuinnThompson认为，与科技股相比，ETH的估值也很高。他指出，目前很难用任何估值框架来证明ETH的价格合理性，其价格要么需要下降，要么需要形成新的资产估值框架。
以太坊ETF的黯淡表现并非偶然。它反映了以太坊自身特质的挑战，以及投资者对其价值的理解和预期。从资金流入、质押收益、营销困境、性价比和估值等方面来看，以太坊ETF都面临着巨大的挑战。
虽然以太坊拥有广阔的发展前景，但要复制比特币ETF的成功，还需要更多的时间和努力。
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