加密货币市场底部已现？8月回调背后隐藏的机遇8月对于加密货币市场而言无疑是艰难的一个月，比特币(BTC)价格经历了30%的回调，从7万美元跌至近4.9万美元的低点。然而，据分析师预测，跌破5万美元的走势可能标志着回调的底部，预计2024年最后一个季度将出现改善
加密货币市场底部已现？8月回调背后隐藏的机遇
8月对于加密货币市场而言无疑是艰难的一个月，比特币(BTC)价格经历了30%的回调，从7万美元跌至近4.9万美元的低点。然而，据分析师预测，跌破5万美元的走势可能标志着回调的底部，预计2024年最后一个季度将出现改善。
ETC集团研究主管André Dragosch分析指出，8月份加密资产和传统金融资产的急剧缩水是由于美国经济衰退加剧所致。7月份令人失望的美国就业报告显示失业率上升，引发了诸如“萨姆规则”等流行的衰退指标，成为主要催化剂。
Dragosch进一步解释道，日元(JPY)的急剧升值也给传统金融市场带来冲击波。由于日本央行提高了日本关键利率，套利交易员解除了头寸，加剧了8月初的避险行为。这一事件导致加密资产情绪暴跌至2022年11月FTX崩盘以来的最低水平，与传统金融市场跨资产风险偏好的急剧下降相吻合。
尽管如此，Dragosch认为，8月初宏观和加密货币情绪的崩溃很可能是比特币重大战术底部的信号，标志着新一轮牛市的开始。他指出，金融市场在8月初市场动荡后迅速对美联储货币政策的逆转进行了定价，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行研讨会的讲话进一步证实了这一点。
鲍威尔明确表示，在劳动力市场疲软的情况下，美联储货币政策即将逆转，很可能在本月开始。对宽松货币政策的预期将在未来几个月为比特币和加密资产提供积极的推动力。
Dragosch指出，日元套息交易解除后，日元价值上升，因为套利交易员解除头寸，出售外币资产以回购日元空头头寸。日元升值与美国经济衰退风险增加导致的全球增长预期更广泛的疲软相一致，这一观察结果也与黄金价格在避险和对美联储货币政策转向的预期增加的情况下持续上涨相一致。
随着美联储主席杰罗姆·鲍威尔明确表示货币政策转变迫在眉睫，9月份降息已提上日程，ETC集团的“基于市场的货币政策预期指标”现在清楚地表明了对货币政策的积极预期。联邦基金期货已经定价略高于9次降息，每次降息25个基点，最终利率为3%，将在2025年底达到。因此，市场已经预计美联储基金目标利率将大幅下调。
尽管如此，Dragosch表示，ETC集团的基本情况仍然是美国经济衰退成为现实。美国经济很可能已经陷入衰退。如果经济衰退，市场很可能会考虑美联储进一步降息，因为在过去的美国经济衰退中，美联储基金利率的平均下调幅度约为-340个基点（中位数：-300个基点）。
Dragosch强调了预计美国经济衰退的几个原因，包括触发《萨姆和梅尔规则》，这是经济衰退迫在眉睫的明确信号，而“世界大型企业联合会消费者调查中的预期与现状之间的差距在7月已升至新的周期高点，表明我们已经进入衰退。”突出的“就业难”和“就业充足”子指标之间的差距也表明，美国消费者认为劳动力市场状况明显恶化。
另一个表明美国劳动力市场普遍疲软的因素是，工资增长最近被大幅下调。截至2024年3月，非农就业增长减少了81.8万人。由于机构调查显示美国机构数量大幅下降，与家庭调查和工资数据仍然暗示的相反，美国工资的向下修订很可能会持续到未来。因此，在进一步修订之前，劳工统计局的工资统计数据很可能会继续夸大美国劳动力市场的“真实”状况。
虽然失业率的领先指标尚未表明裁员即将激增，但随着裁员往往在年底左右宣布，这可能会在第四季度发生变化。最近失业率的上升主要是由于整个经济体的职位空缺和招聘人数大幅下降。这也体现在LinkUp10000数据以及Indeed发布的职位空缺数据中，职位空缺持续下降，这与JOLTS数据中的官方职位空缺统计数据一致。
Dragosch指出，虽然经济衰退对大多数资产来说都是一个负面的发展，但有几个因素表明，这对加密货币来说可能是积极的。8月初的宏观投降恰逢加密货币情绪的投降，这大大限制了进一步的下跌。8月5日，基于市场的全球增长预期触及多年低点，而ETC集团的内部加密资产情绪指数触及2022年11月以来的最低水平，即FTX崩溃时。一场重大的增长恐慌似乎已经被定价，因此实际经济衰退对加密货币未来表现的影响可能较小。
第二个积极因素是比特币对全球增长预期的敏感性正在下降，这使得美国潜在的经济衰退对加密资产的风险降低。我们正在从逆风（增长）转向顺风（货币政策、美元）。
ETC集团的宏观因素模型表明，比特币在过去120天的表现更多地是由货币政策预期或美元（提供了顺风）等其他宏观因素解释的，而不是由全球增长预期的变化（这一直是逆风）解释的。特别是，我们还看到比特币的剩余/非宏观/特定于硬币的因素在解释力中所占的份额越来越大，这意味着比特币与美国经济衰退风险增加脱钩的可能性越来越大。
第三，货币政策潮流正在转向，美联储即将首次降息。美联储基金期货价格在2025年底前共9次下调25个基点，最终利率约为3%。G5央行正在转向宽松模式，全球货币供应量最近达到了历史新高。全球货币供应的扩张往往是比特币和加密资产的看涨环境。
看好比特币的第四个原因是美元一直在走弱，这往往是比特币和加密资产的看涨环境。弱势美元环境往往是比特币的最佳环境，反之亦然。与降息和量化宽松（QE）相关的美联储货币政策的逆转往往会看跌美元，这应该为比特币和加密资产的未来发展提供重要的推动力。
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